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美元荒减退 人民币反弹 避险情绪有望选择中国?

时间:2020-04-09 05:37:33  来源:新京报  作者:程维妙

  中国焦点在线被称为新冠肺炎疫情“次生灾害”的美元荒,在持续了大半个月后正逐步减退。继3月20日美元指数回落后,反映投资者恐慌情绪的VIX指数也于近日回落到50以下。

  美元荒对非美货币的冲击也在减弱。4月8日,人民币兑美元中间价大幅调升456个基点至7.0483,连续两日累计上调621个基点,此前人民币兑美元中间价在3月下旬也曾小幅反弹过一波。

  虽然美元荒还难言结束,不过人民币贬值压力减轻,且美元荒也引发市场更多思考。业内人士表示,本次全球金融动荡,与投资者在极度避险偏好中单一追求美元这一现金避险资产有关,背后是安全资产的严重缺乏,中国有希望通过进一步改革开放成为新的全球安全资产中心。

  中间价两日调升621个基点 升幅超3月下旬

  据中国外汇交易中心数据显示,4月7、8日,人民币兑美元中间价累计调升621个基点,从7.1104上升到7.0483。新京报记者计算,这一升幅已经超过3月23日至3月30日间的一轮调升,彼时人民币兑美元中间价从7.1052上升到7.0447,累计调升605个基点。

  离岸人民币、在岸人民币也都有所反弹。从4月7日开盘至4月8日16时50分,离岸、在岸汇率累计涨幅都在200个基点上下。

  在近期这两轮反弹之前,人民币兑美元汇率曾一度承压。 招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示,自2月20日海外疫情发酵以来,美股出现显著调整;3月10日之后,一方面美股继续下跌、疫情继续恶化,预期没有改善;另一方面美债收益率上行、黄金价格也出现剧烈调整,代表流动性的市场指标迅速恶化,美国内外美元流动性紧张在全球蔓延,造成全球资本市场剧烈震荡。

  “美元荒”爆发,供求失衡推高了美元价格。据Wind显示,美元指数从3月10日95下方一路上涨,在3月20日达到最高的102.99,之后回落,3月30日跌至98上下,截至4月8日,美元指数回弹到100上方。

  美元荒缓解,人民币进入升值通道?

  有市场人士将此次美元荒称为疫情的“次生灾害”,受害者之一是新兴市场,它们面临货币贬值和资本流出的压力。今年3月,中国外汇储备规模也出现下滑。

  为何会出现美元荒?谢亚轩分析称,既有美国企业在疫情下收入减少但支出不变造成的流动性需求大增,加剧银行资金紧张;也有波动率加大后,基金被迫全面抛售部分资产,进一步形成负向循环。他还提到,做市商出于避免损失的需求,也倾向于停止做市,不再为市场提供流动性,加上油价暴跌的影响,也加剧了基金的抛售压力。

  市场渴求流动性,掌管货币“闸门”的央行自然要发挥作用。美联储也先后祭出降息、不限量QE、商业票据融资便利机制等工具来向市场投放资金。在对海外美元流动性调节方面,3月31日,美联储宣布将为外国中央银行设立一项临时回购协议安排(FIMA),允许FIMA账户持有人临时将其在美联储持有的美国国债兑换成美元,可以提供给其辖区内的机构。

  新京报记者注意到,继3月20日美元指数回落后,反映投资者恐慌情绪的VIX指数也于近日回落到50以下。美东时间4月7日收盘,VIX报46.7。此前从2月20日开始,VIX指数从14左右水平明显上升至83左右的高点。

  不少市场人士认为,美元流动性最紧张的时候已过。中金公司表示,目前,中美利差仍然维持高位,随着中国国内疫情得到有效控制、内需开始逐步恢复,中国与其他经济体的“增长差”从二季度开始可能逐渐扩大、“利差”可能保持相对高位。因此,随着“美元荒”逐步缓解,人民币兑美元汇率在基本面支撑下可能出现升值压力。

  3月外储规模虽然下降,但不少业内人士表示,我国外汇储备规模仍然具有稳定基础,我国经济长期向好的基本面没有改变,国内疫情防控形势逐渐向好,经济出现积极改善,对外汇储备形成支撑,进一步对人民币汇率形成支撑。有机构预计5月人民币兑美元会反弹到6.9。

  不过中银证券全球首席经济学家管涛提醒,美国流动性危机缓解但未解除,人民币汇率贬值压力减轻但贬值预期上升。他分析称,3月24日至4月3日,境内人民币汇率中间价和下午四点半收盘价均值分别为7.0741和7.0950元人民币比1美元,较3月23日分别升值了0.22%和0.34%。但同期,境外1年期NDF(无本金交割远期)隐含的人民币汇率贬值预期日均为0.8%,高于3月10日至23日日均0.44%的水平。

  美元荒带来的思考:人民币资产有望成为新的全球安全资产中心

  美元荒也引发业界新的思考。

  “美元荒真正的最终受害者可能是美元。”德国商业银行亚洲高级经济学家周浩表示,美元荒的背后反映出金融系统在危机来临时的应激反应,但也会让更多的投资者开始考虑选择更加丰富的投资或者负债结构,来面对可能随时无序出现的美元荒。从某种程度上来说,美元荒的出现表明世界金融系统对于美元的依赖,但这样的依赖如果存在风险,那么出于避险的需要,依赖也会慢慢退去。

  中国银河证券首席经济学家刘锋也认为,本次全球金融动荡背后是安全资产的严重缺乏。全球央行在2008全球金融危机后,被市场裹挟长期压低实际利率,采取量化宽松策略,进行大量国债购买加剧了上述安全资产的缺乏,中国市场反而相对于其他市场有了一定的优势和空间,有希望通过进一步改革开放成为新的全球安全资产中心。

  他分析称,中国安全资产的收益率因为央行利率定价基准的空间而仍然存在较高的安全边际,相对于已经跌入或即将跌入负利率区间的美欧日各国国债等“安全资产”有着更大的吸引力。此外,中国率先控制疫情并开始复产复工,抗疫过程中展现的国家能力显示自身整体宏观风险较其他经济体为低,国家发展各项政策预期稳定性更高。

  未来十年人民币的国际地位将媲美日元和英镑

  人民币资产要进一步发挥避险功能,也离不开人民币国际化。近年来我国推进人民币使用的动作不断,就在3月31日,国务院批复同意《关于支持中国(浙江)自由贸易试验区油气全产业链开放发展的若干措施》,其中特别提出要在浙江自贸试验区开展油品贸易跨境人民币结算便利化试点。

  4月7日,中国银行发布2019年度《人民币国际化白皮书》显示,超过八成的受访境内外工商企业认为,未来十年人民币的国际地位将媲美日元和英镑。这一比例较2018年的调查结果提升了三个百分点,是2016年以来的四连升,并创下2013年首次市场调查以来的新高。

  白皮书显示,人民币的计价货币职能近年来保持总体稳定,接近两成的境内受访对象在人民币汇率波动时能坚持人民币计价,完全规避汇率风险。此外,人民币的投资货币职能也较前几年进一步增强,近三年愿意考虑增持人民币金融资产的境外工商企业占比呈逐年提升态势。

  刘锋提到,在逐步实现人民币国际化的路径上,可以逐步探索从对资本流动的通道审批制管理转向以金融中介机构资本进出账户管理为抓手的新型资本流动宏观审慎管理制度。稳步推进资本项目开放需要实时关注资本项目双向开放的风险防范,区分实体经济运行中的正常外汇需求和短期的投机需求,防止汇率的短期波动被投机者利用,防范私人部门的短期外债风险,以及国际资本市场风险传染。

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